發布日期：2017-03-14

3月13日，瑞銀證券中國醫藥行業分析師趙冰在媒體會上稱，未來醫保支付模式將成為藥品定價體系內一個重要影響因素。當前中國醫保支出增速高于籌資增速將使得醫?？刭M成為未來很長一段時間的醫改政策的核心，藥價將呈現長期下降趨勢，未來三年醫藥行業的收入增速會放緩到10%左右。

控費和結構調整是未來醫保改革的核心

趙冰稱，2009年以來的醫改政策已建立起全面覆蓋的醫保體系，在此過程中政府支出也成為了醫療行業增長的驅動力。醫藥行業因此在2011-2015年實現了15%的年收入增長。

在醫療需求已經充分釋放的情況下，新一輪的改革側重點將在于：1.利用需求結構調整解決醫療資源的分布不均和使用不均的問題；2.在醫保支出增速高于籌資增速的情況下，控費成為改革的核心。趙冰稱，最近比較熱門的“兩保合一”政策，把農村醫保和城市居民醫保合在一塊，即在解決農村和城市醫療水平不均衡的問題。而醫保報銷比例的調整、分級診療的推進則在調節醫療資源的使用，引導慢病管理留在基層。最新的醫藥行業政策包括《關于推進按病種收費工作的通知》、《關于加強基本醫療保險基金預算管理發揮醫療保險基金控費作用的意見》等則在醫保強調控費主題。

醫?？刭M將影響藥品定價

2015年6月發改委的904號文開始了藥價的市場化改革，此后招投標成為了決定藥價的主要方式。但因為醫保支付面臨很大支付壓力，今年以來醫保支付體系開始對藥價產生越來越重要的影響。趙冰預計，醫院和醫保部門將會更多地參與到價格制定過程中，藥品價格體系越來越呈現二元定價體系，即由招標和醫保支付會共同來決定。

近幾輪藥品招標價格呈現下降趨勢，許多藥品最低價都出現在2015年、2016年，趙冰表示，隨著支付納入到整個招標價格體系以來藥品價格毫無疑問還會呈現進一步的下滑。

醫藥行業收入增速放緩

2016年，醫藥行業收入達到2.8萬億元，同比增長9.70元；利潤達到3002億元，同比增長13.90%。趙冰分析稱，利潤增長水平好于收入增長水平，證明整個行業還是出現了一定的效益型增長。他判斷，未來三年左右醫藥行業收入增長也將維持在10%左右。

然而，趙冰強調，醫藥行業已經過了兩位數增長的黃金時期，處于醫?？刭M的大前提下，行業內的機會將呈現結構性的特征。他舉例稱：“2009年剛剛出了醫保目錄的時候整個醫藥行業包括股票、醫藥行業指數漲的非常明顯，然而這次（第四次目錄調整）你會發現醫藥行業的股票表現更多的是結構性機會。”

根據趙冰的計算，中國醫藥行業前三個五年期毛利率分別為35%（1999-2003）、31%（2004-2009）和29%（2010-2015）。毛利率整體呈現下滑趨勢，主要是由于勞動力和生產成本等的上升。“我們認為受到藥價進一步走低影響，毛利率下行趨勢將在下一年五年期延續”。

來源：界面